La resurrección del mercado interno

La devaluación es desastrosa para asalariados, jubilados y quienes producen para el mercado interno

El ministro Hernán Lacunza anunció el 28 de agosto que en forma unilateral se modificarían las condiciones de los pagos de los títulos públicos que vencen en el año (Decreto 596/2019), de los que solamente se abonaría el 15% del valor a la fecha original de cancelación y el 85% restante se refinanciaría. (25% a los 90 días y 60% a los 180 días de la fecha de vencimiento.) Dijo también que en relación a los títulos de deuda de mediano y largo plazo, para los que tienen jurisdicción nacional, se enviaría al Congreso un proyecto de ley para el “reperfilamiento” de los vencimientos en forma similar a los títulos bajo ley extranjera. Y que la Secretaría de Finanzas se contactaría con bancos internacionales para recibir propuestas de diagramación y ejecución de un “reperfilamiento” de los títulos públicos regidos por jurisdicciones externas, que vencen en los próximos diez años.

Por otra parte, sabemos que existe un registro de acreedores de títulos públicos argentinos en pesos y en dólares que, a mediados del año pasado, sumaban un total equivalente a 28.000 millones de dólares. De este total, la aseguradora suiza-francesa Allianz SE (Pimco) administraba unos 6.400 millones; el Fondo Franklin Templeton poseía títulos públicos argentinos por el equivalente a 6.200 millones; el fondo BlackRock por unos 3.700 millones de la moneda norteamericana; Goldman Sachs por unos 2.200 millones y la Financiera Lazard [1] unos 1.500 millones. Tras las PASO, lo único que quieren hacer, merced a la liquidez internacional y el aumento de la paridad del dólar, es desprenderse de ellos al precio que les paguen [2].

Entonces, ¿por qué se supone que esos acreedores van a aceptar voluntariamente renegociar las condiciones de dichos títulos con los que ya han perdido mucha plata? Sólo lo harían para mejorar notablemente su rendimiento y ello va en contra del Artículo 65 de la Ley 24.156 de Administración Financiera y Control de Gestión del Sector Público Nacional. Los montos, plazos y/o intereses de las operaciones originales deben mejorar, no para el acreedor sino para el Estado Nacional que, de otro modo, no tendrá autorización para reestructurar la deuda pública y los avales otorgados, mediante su consolidación, conversión o renegociación.

Esos grandes fondos poseen también acciones y obligaciones negociables de empresas argentinas y hacen lo mismo: cuando consiguen a quien vendérselas, realizan la operación a un precio muy menor al que la compraron.

Esto explica el derrape de las empresas locales que operan en mercados internacionales, principalmente las beneficiadas por el gobierno de Cambiemos, los bancos y las empresas energéticas [3]:

De manera tal que, en tres semanas y media después de las PASO, el descenso del precio de las acciones del Grupo Galicia (Escasany, Braun, Ayerza) fue del 75%, con lo que el grupo pasó de valer casi 4.300 millones de dólares antes de las elecciones, a sólo 1.310 millones el 5 de septiembre. En igual lapso, el descenso en la cotización de las acciones en el Banco Supervielle fue del 70,1% y del Banco Macro,71,4%.

Siempre en ese período, mayores fueron las pérdidas registradas en las empresas energéticas. Las acciones de Edenor se derrumbaron en un 79,8%, Pampa Energía, 61,6% y Central Puerto, 70,8%. Los precios de las acciones de YPF cayeron en aproximadamente un 75% desde las PASO. Su valor está en mínimos históricos, a 8,13 dólares en la bolsa de Nueva York, menos de la mitad de su valor de diciembre de 2015 y menos que los 10,5 dólares que valía en el año 2001.

Paralelamente el BCRA desde el 9 de agosto al 3 de septiembre de 2019 tuvo un descenso de sus reservas internacionales por 14.141 millones de dólares, para pasar a ser la misma de 52.149 millones de esa moneda en la última fecha nombrada. Y los depósitos en dólares captados por las entidades financieras locales en dicho período descendieron en 7.596 millones [4].

Paralelamente, las LELIQs (Letras de Liquidez del BCRA) pagaron tras las PASO tasas que superaron el 85% anual. Por las medidas tomadas por el BCRA, las entidades financieras no pueden realizar operaciones de contado contra liqui (que es la venta de títulos y acciones en el exterior y se realiza a un tipo de cambio mayor para fugar capitales), les obligan a que solo el 4% de su RPC (responsabilidad Patrimonial Computable) sea en divisas y no les dejan remitir sus utilidades al exterior, pero siguen ganando fortunas con la diferencia entre las tasas que les pagan a sus ahorristas (tasa de interés pasiva) y la que le cobran al BCRA por las LELIQs, en un claro beneficio para que impulsen a los ahorristas a quedarse en el sistema.

 

El presente inmediato

A lo relatado debemos sumar que el gobierno nacional con fecha 28 de agosto de 2019 declaró desierta la licitación de Letras del Tesoro (LETES) y no se sabe qué va a suceder con las licitaciones programadas para los días 10, 24, y 30 de septiembre de 2019.

A su vez, pese a que los exportadores son conminados perentoriamente a liquidar sus operaciones por el Decreto 609/2019 del 1° de septiembre de 2019, observamos sus dificultades de implementación dado que la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC), entidades que representan, según ellos, el 41% de las exportaciones argentinas, declararon el lunes 2 de septiembre de 2019 (un día después de la publicación del DNU) haber vendido y liquidado al exterior desde enero 2019 por 15.238,6 millones de dólares. Por lo tanto no tienen mucho apuro en vender los 25 millones de toneladas granos en silos, en primer lugar porque dependen de las compras de afuera y, después, porque esperan que el valor de la divisa siga subiendo, con lo que en el último cuatrimestre del año no sería importante el ingreso de divisas por liquidación de exportaciones y, de realizarse, ingresarán en 2020.

Con respecto a la reprogramación y postergación de los pagos del DNU 596/2019, por más que sea aplicado el mecanismo de reconocer solo el 15% del pago en los vencimientos de títulos de corto plazo, habría que ver como juegan después los reclamos judiciales y el pago de los contratos CDS (Credit Default Swaps), que, siempre al 28 de agosto de 2019, alcanzaban los 3.517,7 millones de dólares y ello también impactará en 2020.

A su vez el gobierno no modificó la estructura de derechos de exportación (retenciones) de septiembre de 2018. Por ende, sigue siendo de $ 4 por dólar exportado en granos y de $ 3 en industria, lo que implica menores ingresos al fisco y encarecimiento de los alimentos a la población por la fuerte depreciación de nuestra moneda.

En el ROFEX (Mercado de futuro de ventas de granos de Rosario-Santa Fe), el precio del dólar estuvo a $ 67,7020 el jueves 5 de septiembre de 2019, cuando ese día cerró el tipo de cambio vendedor en $ 58,21. Por ende, la depreciación esperada es del 65% anual, que es la tasa que se paga para los depósitos Badlar (por encima de un millón de pesos). Pese a que ese tipo de cambio futuro está influido por las ventas a esa fecha del BCRA, nos indica que la tasas pasivas de interés no pueden descender si no desciende el precio futuro del dólar, porque de otro modo se pasarían en bandada a la divisa norteamericana. Entonces la crisis cambiaria se convertiría también en bancaria y con ello el gobierno de Cambiemos no llegaría al 10 de diciembre de 2019.

Ese más que precario e inestable equilibrio es como cerró la primera semana de septiembre, en una economía que no accede a los mercados de créditos internacionales (y que no sabe a ciencia cierta si el FMI le otorgará y cuando el tramo de 5.421 millones de dólares de septiembre 2019), que destruyó su aparato productivo, que cerró empresas y expulsó trabajadores, que no ajusta las remuneraciones ni siquiera en parte de la depreciación, que no genera inversiones y que enfrenta un perfil de vencimientos de deuda imposible de pagar.

 

 

El futuro inmediato

La depreciación de nuestra moneda tiene un impacto desastroso para los asalariados, jubilados y pensionados y para los que producen y venden para el mercado interno. El castigo a la población para que acepte trabajar por bajas remuneraciones y en condiciones de pérdida de derechos es un arma de doble filo. Una, porque debe fomentarse y apuntalarse permanentemente la red de contención de los comedores barriales y escolares, que nunca es digno. Otra, porque la paciencia algún día se acaba. Además, como lo ha demostrado la Argentina tantas veces, el cercenamiento del mercado interno arrastra al descenso sin piso del PIB.

Pero aún así, si el conflicto social no estallase ahora, sería una bomba de tiempo y una pesada herencia para el gobierno que viene, que debe dar respuesta inmediata y consistente y, a la par, restablecer el funcionamiento de la actividad económica.

Todo ello condicionado por las acreencias del FMI y de los grandes bancos y fondos de inversión tenedores de títulos de deuda, que tratarán de salir de los mismos de la mejor forma posible mediante un canje por nuevos bonos que los beneficien.

San Mateo era cobrador de impuestos al pueblo de Jerusalén y Jesús lo convirtió en uno de sus apóstoles. Redactó su Evangelio en torno a los discursos del Nazareno, que en uno de ellos dice: “Nadie puede servir a dos señores, porque o aborrecerá a uno y amará al otro, o se apegará a uno y despreciará al otro. No pueden servir a Dios y al dinero”. Y esa es la verdadera grieta.

 

 

 

[1] Dicha financiera tenía el mandato de venta de IECSA, la constructora presidida por el primo del presidente Macri, Ángelo Calcaterra y que se vendiera al grupo liderado por Marcelo Mindlin por fuera de la sociedad Pampa Energía.
[2] Un ejemplo claro es el bono de 100 años (Código AC17D) por 2.750 millones de dólares. Cotizaba al jueves 5 de septiembre de 2019 a 38 dólares la lámina de 100.
[3] Entre los sectores ganadores del “macrismo” están los bancos y las empresas ligadas a la energía con precios “regulados” a su favor por el Estado.
[4] Al 9 de agosto los depósitos en dólares totalizaban 32.578 millones y al día 5 de septiembre de 2019 eran 24.982 millones.

 

 

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5 Comentarios
  1. Horacio Rovelli dice

    Muchas gracias por los comentarios. Lo decía Maquiavello se debe elegir entre el pueblo o sus opresores. Y la crónica detallada del año 2001 nos cuenta por pasos lo que vivimos hoy

  2. Luis Juan dice

    Estimado Horacio:

    Excelente crónica.

    Una digresión.

    Como nunca había sucedido antes que el poder dominante sea electo a través de la voluntad popular, vale la pena contrastar con el año 2001, cuando ese poder sólo accedía al manejo de la economía a través de los ministerios.

    Según informa el riesgo país, este gobierno de los poderes fácticos supera aquellos gobiernos donde sólo tenía sus hombres manejando la economía, veamos:

    FECHA RIESGO PAIS TAPAS DE CLARÍN
    16/10/2001 1770 El voto bronca llegó a casi 4 millones. El peronismo gana 18 diputados. Primeros gestos del gobierno para ensayar la reconstrucción. Los mercados se comportaron con absoluta calma. Un sobre con ántrax llegó al congreso de Estados Unidos. La banda que robaba en ferry.
    17/10/2001 1686 Fuerte reclamo del peronismo al gobierno. Un canje de bonos de la deuda, bajo presión. Los mercados tuvieron un día de buen humor. Operaron a Maradona de una rodilla en Colombia. ¿Quién marcha preso? Papito. La tele cumple 50: historia con aplausos.

    18/10/2001 1727 Compras con tarjeta: bajarían 3 puntos el IVA. Tensión en la Alianza y más presión del peronismo. El ántrax paraliza al Capitolio. Matan a un ministro israelí. Crece el reclamo de las provincias. El 5 estrellas de la discordia. Mercosur, una noche Argentina.

    19/10/2001 1693 Aguinaldos del Estado: estudian pago en cuotas. ¿Llegó una carta con ántrax a la Argentina?. Denuncian un nexo entre Bin Laden y uno de los atentados en Buenos Aires. Las inundaciones ya son catástrofe. Alfonsín le replicó a De la Rúa y dijo que el ciclo de Cavallo terminó. El básquet argentino y su fenómeno de exportación.
    22/10/2001 1670 Racing ganó, sigue arriba y la fiesta no para. Bush ordenó a la CIA matar a Bin Laden. El tipo de ántrax más terrible golpeó en Washington a un empleado de correo. De la Rúa dice que quisiera retener a Cafiero en el Gabinete. Rebelión de productores por las inundaciones.

    23/10/2001 1700 Unifican causa contra Menem: seguirá preso. A última hora se trabó el acuerdo con gobernadores. ¿Otros dos muertos por ántrax en los EE.UU.?. Descubren una cepa local del virus del sida. Una tregua por el hotel de la polémica.

    24/10/2001 1727 Gestión secreta de Cavallo en Nueva York. Coinciden Duhalde y Terragno: piden un cambio de política antes que de hombres. El gobierno quiere prorrogar por 30 años el impuesto a las cuentas corrientes. Aseguran que no es peligros el ántrax que llegó al país. Balearon a un juez en su casa. Una colonia feliz.

    25/10/2001 1769 Fuerte relamo de cambio de la UCR y el Frepaso. Vuelve Cavallo y se definen las medidas económicas. Antrax ¿hubo una alarma innecesaria?. Seis policías acusados de torturar están presos.
    .
    26/10/2001 1824 Alertan sobre chicos muertos por policías. Cavallo a los gritos con los gobernadores. El Pentágono cree que no podrá apresar a Bin Laden. Los entretelones del enigmático viaje del ministro a Nueva York. De la Rúa y Alfonsín hablaron mucho, pero las diferencias siguen. El debate en el Frepaso cada día más caliente.

    29/10/2001 2003 Racing ganó y mostró su alma de campeón. Lombardi y Dumón nuevos ministros. Llega hoy una misión clave del FMI para la reprogramación de la deuda. Acribillaron a fieles en misa en Pakistán.

    30/10/2001 2032 Todo depende de la señal de EE.UU. El riesgo país se disparó: 2003. Un personaje de la noche y un raro crímen. Llega el censo nacional y trae una polémica.

    31/10/2001 2136 Decreto ómnibus para el canje de la deuda. De la Rúa busca consenso social y político para las medidas. En otro día difícil los mercados repuntaron sobre el cierre. El e-mail es válido como prueba, dice un juez. Los últimos momentos de Fabiana.

    1/11/2001 2295 Demora el plan una pelea con provincias. Planean repatriar capitales sin hacer muchas preguntas. EE.UU. «tiene esperanza de que el plan va a funcionar». Otra caída de los bonos; el riesgo país sigue subiendo. Un almuerzo clave en la Casa Rosada. Por la crisis la gente se mueve menos. Una condena inhabilita a Romero Feris.

    2/11/2001 2441 Bajarían la deuda en 4 mil millones y suben sueldos en 7,2%. De la Rúa: «Convertibilidad a rajatabla». Alentarán el consumo con rebajas en el IVA de hasta 5 por ciento. Darán $ 30 por hijo y $ 100 a mayores de 75 sin recursos. Ayudarán a empresas endeudadas con la DGI y los bancos. La meta: volver a crecer y escaparle al default. Admiten que se equivocaron con el Ántrax.

    5/11/2001 2458 Racing está de fiesta: goleó y sacó más ventaja. Premiarán a inspectores si crece la recaudación. El candidato radical ganó en Corrientes. La cara del hombre que manejaba el taxi del crimen. Maradona. El libro del más grande del mundo.

    6/11/2001 2363 Arranca el canje de la deuda del Estado.Denuncian un golpe de mercado del capital especulativo. El riesgo país sigue alto, pero repuntaron bonos y acciones. Con un pago mínimo se puede safar del embargo de la DGI. Un plan basado en medidas encadenadas. Armas: Un financista comprometió más a Yoma. Los taxis sólo se podrán tomar en paradas.

    7/11/2001 2354 Apoyan los banqueros el canje de la deuda. El juego de las conveniencias. El Gobierno hizo una última propuesta a los gobernadores. Quieren que el canje de 60.000 millones esté listo en dos semanas. La Corte, muy cerca de dejar libre a Emir.

    8/11/2001 2351 El gremio de los maestros decidió no hacer el censo. El peronismo aumenta la presión sobre el gobierno. YPF les ofrece a las provincias comprar todos los bonos. La guerra del agua.

    9/11/2001 2438 De la Rúa viajó, pero sin acuerdo aún con el PJ. Pagando 1% de la deuda la DGI frena los embargos. Los bancos traen su plata de EE.UU. para fortalecerse. El gobierno dice que hará el censo, pero el INDEC duda.

    12/11/2001 2504 EE.UU. apoya la negociación del país con el FMI. Cuatro provincias del PJ firmarían hoy el acuerdo con el Gobierno. Los talibán matan a una periodista francesa. Racing peleó gol a gol y crece su sueño de campeón.
    .

  3. Alberto dice

    La sentencia, tanbien podría servir como guía para el futuro gobierno de A. Fernandez.

  4. Daniel dice

    Creo q la imagen de Mateo describe en forma excelente el desempeño PRO, ya que sirvieron con esmero sus propios intereses particulares, y destrozaron el colectivo que como funcionarios debían favorecer. Obviamente más allá de intenciones inverificables, el lucro privado determinó el desastre general, porque nadie en el elenco del gobierno siente que deba defender un interés colectivo nacional.

  5. Alfredo Santiago Iglesias dice

    MB

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